分拆上市收购华友陈天桥再造娱乐帝国

2009-06-26 | 网友评论0条来源：IT商业新闻网作者：直接看评论

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　　他看上去像是一名工程师，恨不得将每颗螺丝帽的位置都逐个扳正；他缜密地计算每个细节，又希望顾及全局平衡，这种操劳一直纠缠着他——一位盛大前高管这样描述他眼中的陈天桥。不过，这位以逻辑严密著称的网络奇才最近两次的决策却一改以往的激进，选择了跟随。

　　6月8日，盛大网络宣布，将以每股美国存托凭证4美元的价格收购华友世纪51%的完全摊薄已发行普通股，交易作价约为4620万美元。此前以董朝晖为代表的独立财团曾向华友世纪开出相同的收购条件，但遭到华友世纪董事会拒绝（详情见本刊第176期《董朝晖怒斥华友世纪非正常沉默独立财团“突袭”行动遭盛大阻截》）。

　　对于此项收购，盛大网络董事长陈天桥称，盛大网络的用户基础、资源和平台将有助于华友世纪战略的继续实施。受盛大收购消息的影响，华友世纪当日股价涨幅达8.12%，创下52周新高。

　　从去年下半年以来，华友世纪的业绩一直不理想，该公司2009财年第一季度净亏损210万美元，盛大此次入股无疑帮助其暂渡难关。不过，成为华友世纪的救世主，显然不是陈天桥的唯一目的。这位网络探险家正盘算着更为宏大的计划。

　　此前的5月25日，盛大已经宣布将分拆旗下盛大游戏公司，并已向美国证券交易委员会（SEC）提交盛大游戏首次公开发行股票（IPO）的登记文件草案。盛大游戏是盛大旗下从事网游业务的全资子公司，在开曼群岛完成注册。

　　新华都集团总裁兼CEO、盛大原总裁唐骏向《IT时代周刊》指出，陈天桥早在两年前就有分拆旗下业务的计划，希望通过分拆使盛大变成一家控股公司。唐骏还表示，收购华友后，盛大可能会把盛大文学、音乐等边缘业务装进华友，同时还可能把一两款具有营收能力的音乐、文学相关游戏放进去，以加强该部分的收入能力。

　　如此看来，陈天桥打造娱乐帝国的图景已经日渐明朗。

　　半个月内两次出手

　　华友世纪是盛大考察许久的收购对象。

　　早在2005年，双方基本敲定了收购意向。据唐骏回忆，当时收购方案是盛大以每股12美元取得控股权，而华友世纪当时的股价是9美元。不过，唐骏认为华友世纪业务前景并不乐观，因此该收购最终搁浅。

　　此次花费每股4美元的价格收购华友世纪的股份，相比早期收购方案而言，不失为一个便宜的买卖。

　　虽然华友在收入上不尽如人意，但其在无线领域的资源对陈天桥具有很大吸引力。此外，SP起家的华友上市后尝试向数字娱乐转型，特别是音乐领域，其先后参股、控股或收购5家音乐公司，占有国内市场份额的25%左右。此前，陈天桥声称要进入音乐市场，入股华友世纪后，其底气更足。

　　华友世纪董事长王秦岱对本刊记者表示，华友世纪和盛大网络在成为数字娱乐领域领导者的问题上享有共识，两家公司在内容、分发平台和用户群方面的互补，将为双方的未来发展提供巨大的协同效应。

　　相对于收购华友世纪的爽快，之前盛大拆分游戏业务上市则显得谨慎。

　　尽管盛大游戏CEO李瑜声称早在搜狐之前就有单独分拆游戏业务上市的计划，但盛大游戏的分拆方式与此前搜狐的畅游模式如出一辙：游戏业务独立上市后，盛大仍保留其控股地位，游戏业务的业绩也将并入盛大财务报表中，因此并不影响母公司的整体业绩表现。

　　财报显示，2008年盛大的总净营收为35.69亿元。其中，来自于大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）的营收为29.82亿元，来自于休闲游戏的营收为人民币4.41亿元，两者约占总营收的95%。而盛大网游业务收入中的绝大部分收入来自于《传奇》系列。

　　据悉，目前陈天桥正在力推的代理游戏《永恒之塔》被认为是盛大游戏上市的重要筹码。实际上，自2003年之后，他们自主研发或代理了很多款网游，但没有一款能够再现《传奇》的辉煌。为此，盛大再次寄望于这款游戏的续作。近日有消息称，中华网代理运营的韩国游戏《传奇3》将在合同到期后不再续约，该游戏的接盘者正是盛大。

　　盛大在公告中表示，实施此次拟议首次公开发行的目的在于进一步将盛大发展成为一家互动娱乐媒体企业，使盛大游戏能更加专注地提升行业的领导地位，并具备更大的寻求战略机遇的灵活性。

　　不过，将游戏这一核心业务分拆上市，也意味着盛大的剩余资产将稍显薄弱，短时间可能对盛大股价造成拖累。资深游戏分析师赵旭枫认为，将游戏公司分拆上市后，将对剩下的业务是否有核心竞争力提出考验。

　　虽然摩根士丹利给出“增持”评级，花旗、野村证券等机构也给出“买入”评级，但瑞士信贷则指出，盛大依赖老游戏且游戏开发能力偏软，盛大游戏的IPO会对公司股票带来短期抛售的压力。