多玩首页 > 新闻中心 > 正文

传媒行业：下半年业绩增速加快全年望增36.7%

2009年07月02日15:47 来源：互联网作者：网友评论0条直接看评论

·多玩全站推荐·

最近火爆专区：水煮江山

休闲小游戏

: 装甲战警小游戏

: 孪生公主魔法首饰店小游戏

新游戏新闻推荐

　　互联网游戏市场前景值得期待上调目标价至25.0元

　　互联网游戏市场目前在中国处于高速发展阶段，08年中国网络游戏市场总规模达到207.8亿元，同比增长52.2%。09年一季度网游活跃付费用户已经达到5510万。国内最负盛名的网游公司，盛大08年收入35.67亿元，同比增长54.4%，净利润12.5亿元，同比增长26.4%，发展势头强劲。以上数据表明，互联网游戏经历了多年的发展之后，市场潜力依然十分巨大，而且盈利模式也更加清晰。

　　公司作为成都报业市场的龙头企业，在现有报纸相关业务保持良性发展的基础上，一直在寻求战略转型(长期来看平面媒体发展前景并不乐观)，逐步向广电、户外、新媒体等多种媒体业务拓展，此次收购梦工厂就是公司战略转型的一个步骤，今后类似的收购有可能将持续。我们认为，进入网游市场对公司长期发展形成重大利好，更为重要的是，公司未来经营将展现出较以往更为广阔的空间，增长速度也将加快。

　　另外，公司估值也应从对平面媒体的估值、部分转变为对互联网公司的估值，其估值水平也应有一定程度的提高，我们维持对公司增持评级。根据梦工厂的盈利情况，我们对盈利预测进行了上调，即09-11年EPS分别为0.78元、1.04元、1.21元。鉴于收购事件对公司的正面影响，我们将目标价上调至25.0元，对应09年32倍PE，并建议投资者对公司予以重点关注。

　　广电网络：行业与公司显现积极信号

　　公司基本情况

　　公司前身为黄河机电公司，经过改制后，94年上市。07年底收购重组全部完成后，公司成为陕西省唯一有线电视运营商，主要从事与有线网络相关的经营活动，收入来源包括，基本收视费、初装费、落地费、付费频道收入、增值业务收入、数据业务收入等。截止08年底，公司新发展有线电视用户32万户，在网有线电视用户(含数字电视)累计达410万户；数字整体转换58万户，数字电视用户达111万户，其中，副终端2万余户。

　　因势利导公司业务拓展有望加速

　　近日参加公司联合实验室成果应用报告会，通过参会，我们感受到公司做大做强的意愿在不断加强，具体表现包括：

　　1、加强跨区域合作，成为西部广电航母：近日中央政治局常委李长春视察公司，提出希望公司做大作强，成为跨区域整合的典范，并希望公司换一个更响亮的名字。公司计划利用其自身优势，在资金、网络、节目等方面展开跨区域合作。

　　2、明确收入目标，4年翻一番：公司明确了未来4年收入翻一番的发展目标，即2012年营业收入达到16亿元，年均复合增长率为19%，主要业务增长点将集中在数字整转、增值业务、发展副终端用户、节目收入等方面。

　　3、对电信行业合作采取开放态度：随着电信、联通、移动竞争的加剧，电信运营商与地方广电企业合作的意愿在增强，目前三家运营商均与公司有合作意向，公司也希望通过合作做大数据业务，实现共赢。

　　4、融资需求上升：由于数字整转、线路改造的资本开展加大，加之6.8亿元的收购贷款，公司贷款规模一直维持在8亿元以上，随着业务拓展的加快，资金需求进一步上升，预计未来三年内可能通过股权融资缓解资金压力。

　　5、发展交互用户成下半年工作重点：从公司长远发展考虑，交互用户价值将远高于目前的单向用户，公司计划通过技术改造解决现有数字用户的交互问题，并将下半年工作重点放在交互用户的发展上。

　　显现积极信号上调目标价至9.0元

　　就09年来看，数字整转、双向网改造将使公司的资本开支、财务费用(部分来自收购资产的贷款利息)大幅上升，成本压力进一步加大，但考虑到非经常性支出下降、退出广告业务、收视费提高等因素，销售净利率有望较大上升。我们仍维持前期的盈利预测，即09-11年EPS，不考虑免所得税分别为0.19元、0.27元、0.33元；考虑免所得税分别为0.23元(考虑了08年产生的所得税费用在09年返回，增加EPS0.015元)、0.31元、0.39元(获得免税可能性较大)。目前股价已经超过我们前期7.7元的目标价，鉴于广电行业和公司近期发生的积极变化我们将目标价上调至9.0元，对应09年动态PE39倍。

　　时代出版：业绩平稳估值仍有优势

　　公司基本情况

　　08年安徽出版集团通过借壳科大创新实现上市，上市后更名为时代出版。公司主要从事教材教辅、图书、期刊等业务的开发、出版、印刷、发行，08年营业收入14.66亿元，同比增长21.66%，其中教材教辅业务是公司的主要收入来源。

　　业绩平稳估值仍有优势

　　我们预计，09-11年公司业绩将维持平稳增长，对应EPS分别为0.59元、0.65元、0.71元。按09年业绩测算，动态PE23倍，远低于出版传媒46倍和行业平均45倍的估值水平。考虑到出版传媒股价被高估和传媒行业整体成长性优于公司等因素，我们认为09年的合理PE为27倍，目标价16.0元，维持增持评级。